三大类指标剖析电气设备企业生长性
上篇（《从大国电网看电气设备行业》）介绍了电气设备行业的基本概况、行业特点及生长趋势，本篇我们将从微观层面，聚焦电气设备企业的增长类、盈利类、投入类财务指标，资助投资者进一步剖析企业竞争实力以及经营情况。
一般而言，增长类、盈利类指标直接与公司利润增长挂钩，是剖析企业利润变革最有效、最直接的切入点，也是公司剖析常用的财务指标。如果电气设备的某些细分环节保存连续立异升级的客观需求，投入类指标一定水平可间接作为判断企业未来生长趋势的参考性依据，在剖析企业时可一并关注。
一、从营收、净利润、预收账款判断企业经营情况
营收增速、归母净利润增速直接体现企业当期的实际经营情况。从某一时点看，增速越高即企业当期经营越好；从某一时期看，由于电气设备行颐魅整体花样相比照较稳定，能坚持较高增速的企业，意味着具备比较突出且可连续的竞争优势，企业质地往往相对优质。同时，在剖析该两项指标时需拉长视角，不可只关注短期变革。好比特高压相关企业，比照实际经营数据可发明，其营收增速和归母净利润增速会随着特高压实际建设情况波动。因此，基于营收增速、归母净利润增速指标来剖析企业未来中恒久生长趋势时，还应考虑电网各细分环节的生长趋势。
关于电气设备企业，除营收增速和归母净利润增速外，还要关注预收账款的变革。预收账款的变换一定水平上可反应企业当期或未来一段时间的经营景气。电气设备行业大部分接纳招标采购模式，条约确认后电网公司会支付一定比例的预付账款，电气设备企业财报上相应形成一笔预收账款。因此，预收账款可在一定水平上反应企业未来一段时间内潜在收入规模。但需要注意的是，差别产品从条约签订到产品交付、投运的时间间隔是非差别，有的数月，有的长达一至两年，因此预收账款并不可精准反应未来具体某一时期的收入变革，仅能对未来的变革趋势进行大致预判。
二、从盈利能力剖析企业产品议价能力
盈利能力方面，建议关注毛利率、净利率、期间用度率等指标。
先来看毛利率。目前，电气设备企业主要包括电网公司旗下装备制造集团、其他国企、民企等三类，差别类型企业由于涉及业务差别，其议价能力因所在环节竞争花样也有所差别，这直接体现在毛利率上。整体来看，集中度较高的特高压设备毛利率普遍高于中低压环节，二次设备毛利率普遍高于一次设备。纵向来看毛利率变革趋势，由于下游采购客户主要是电网公司，具有简单化特征，同一产品毛利率的变革也可反应出市场竞争猛烈水平的加剧或减缓，间接反应企业产品议价能力减弱或增强。
再来看净利率和期间用度率。目前，电气设备行颐魅整体生长已趋于成熟，商业模式（以电网公司集采模式为主）也基本稳定，所以电气设备企业期间用度率波动相对不大，建议可关注差别企业之间期间用度率的变革，通过横向比照同类型企业，了解企业用度管控能力。但要注意的是，差别类型企业期间用度率差别比较明显，客户、销售渠道越发集中且产品议价能力相对较高的设备公司，销售用度率可能处于较低水平，而拓展电网外业务和市场的公司，可能会加大销售用度的支出。
关于电气设备企业盈利质量，有两点增补说明：第一，虽然电气设备企业都保存一定规模的应收款项，但电网公司相关应收款项最终基本都会结清，因此，一般电气设备公司在电网公司侧较少保存应收幻魅账危害；第二，整体电气设备行业回款保存明显的季节性，一般回款岑岭集中在四季度，建议以全年维度剖析企业现金流，准确性相对更高。
三、从研发强度掌握立异型企业竞争力
投入类指标主要参考企业研发投入绝对规模和研发占营收比例。虽然电气设备大部分产品技术都趋于成熟，但在智能化、信息化生长趋势下，未来将衍生出较多细分的新型需求，好比智能传感终端、新一代通信网络、云平台、云应用等等。关于部分电气设备企业而言，可能迎来增长契机。因此，对新型设备需求的提前结构较为重要，这就需要企业提前加大研发投入。研发投入短期可能不会孝敬业绩，但连续性、有针对性的研发，能够增强企业在未来战略偏向上的技术优势和先发优势，加大企业未来在新型细分领域乐成的概率。虽然，除了剖析简单研发投入指标外，还要结合企业具体研发偏向和技术实力储备来综合判断。
电力与社会生长、人民生活息息相关，目前，海内已经构建了遍布全国且具备一定智能化水平的输配电网络，这与电气设备行业生长密不可分。随着清洁能源接入比例连续提升，电动车和充电桩保有量快速增加，未来电力结构将愈来愈庞大，电网架构也面临新的挑战和要求，同时也为电气设备行业带来了新的生长和机缘。
（本篇由长江证券研究所马军、司鸿历供稿）
来源：深圳证券交易所 http:www.szse.cn/
